Jinsheng New Materials solicita su salida a ChiNext

Dos años después de un intento fallido en el mercado principal, Zhejiang Jinsheng New Materials Co., Ltd. ha reducido su objetivo de financiación y se dirige a ChiNext.

En esta ocasión la empresa eliminó un proyecto de centro de I+D de 25,22 millones de RMB y redujo la captación total de 328 a 293 millones, un 10,7 % menos.

Según el Changjiang Business Daily, la rentabilidad ha fluctuado mucho, lo que puede ser el mayor obstáculo: de 2015 a 2018 el beneficio neto atribuible creció -8,5 %, 132,94 %, -18,65 % y 24,82 % interanual, alternando crecimiento y caída.

Las ventas exteriores superaron el 60 % de los ingresos en cada periodo, liquidadas en dólares en su mayoría, por lo que el tipo de cambio afecta a los resultados.

También existe concentración de clientes y proveedores: los cinco primeros clientes supusieron alrededor del 50 % de las ventas y los cinco primeros proveedores más del 40 % de las compras.

Jinsheng diseña, fabrica y vende envases plásticos para cosmética. Los fundadores Ruan Rongtao y Gao Lijun poseen directamente el 30,82 % y, mediante Jinsheng Investment, otro 7 %, controlando juntos el 46,82 % como accionistas de control; tres personas concertadas poseen el 3 % cada una. Los inversores Shanghai Liyi y Shanghai Kefeng tienen el 25 % y el 7,84 %, y el particular Hong Yu el 8,29 %.

Según ambos folletos, los ingresos de 2014 a 2018 fueron 235, 258, 289, 300 y 360 millones de RMB, con beneficio neto de 24,73, 22,62, 52,70, 42,87 y 53,51 millones; el crecimiento global del periodo fue del 53,7 % y del 116,36 %. En el primer semestre de 2019 los ingresos fueron 171 millones y el beneficio 32,06 millones, el 47,54 % y el 59,92 % del año anterior completo.

La cartera es estrecha: tarros de crema y botellas de loción supusieron el 90,67 %, 90,23 %, 89,55 % y 91,8 % de los ingresos de 2016 al primer semestre de 2019. El margen bruto osciló entre el 31,28 % y el 37,54 %, y el flujo de caja operativo entre 35,07 y 65,00 millones de RMB.

Con más del 60 % de ventas exteriores, el tipo de cambio importa. Los ingresos exteriores de 2016 al primer semestre de 2019 fueron 181, 175, 203 y 109 millones de RMB, el 62,46 %, 58,45 %, 56,62 % y 64,25 % del negocio principal. El dólar se apreció en 2016 y 2018, generando ganancias; el renminbi se apreció en 2017, generando una pérdida elevada; en el primer semestre de 2019 primero cayó y luego subió, con pérdida pequeña.

Los resultados por tipo de cambio fueron -2,74, 2,79, -1,42 y 0,08 millones de RMB, el 1059,88 %, 78,32 %, 154,13 % y -35,16 % de los gastos financieros. Además del menor ingreso por inversiones y la volatilidad de materias primas, la mayor pérdida cambiaria de 2017 explica que los ingresos subieran sin que lo hiciera el beneficio.

Entre los clientes figuran conocidas firmas extranjeras de cosmética: los cinco primeros aportaron 159, 149, 173 y 91 millones de RMB, el 55,01 %, 49,58 %, 47,99 % y 53,22 % de las ventas, incluidos Estée Lauder, APR Packaging Inc. y APC Packaging LLC. Como las grandes marcas están concentradas y aplican una estricta cualificación de proveedores, los volúmenes suelen crecer tras la aprobación.

Los proveedores también están concentrados: las compras a los cinco primeros fueron 49,36, 67,88, 82,66 y 31,50 millones de RMB, el 40,48 %, 48,02 %, 46,57 % y 50,49 %.